11月玉米市场波动比较频繁，中上旬市场整体走势较强，东北、华北、南方市场均处于紧张上涨态势，华北地区玉米购销价冲至0.87-0.91元/斤。不过月底开始，国内玉米市场出现松动，东北、南方价格回落，华北厂家也纷纷下调价格。什么原因促使市场转弱，此次大范围的价格回落幅度是深是浅，市场恐恐不安。
供应紧张因素缓解，市场高位回调
2016年玉米是临储政策取消第一年，市场转向供需引导的运行模式，市场涨涨跌跌主要看供应和需求的波动。9月玉米上市以来，受售粮心态、天气因素、运输问题等多因素影响，供应量偏紧状态。而这些因素目前都正在趋于缓和，市场供应量持续上升。
1. 售粮心态：农户售粮活动是决定玉米供应量多量少的根本，受政策改革原因，今年玉米上市价格偏低。9月华北地区上市之初，市场大幅跳水，华北基层收购价格一度逼近0.70元/斤。加上华北减产、东北种植调减，农户种粮收益受损严重，售粮心态受挫严重。
价格是影响农户售粮最主要的因素，经过10-11月份价格回升，目前华北基层收购价回升到0.80-0.85元/斤，较前期最低点已经提升10%以上，农户逢高售粮心态改观。
2. 天气因素：10月份是秋冬交替时节，前期华北阴雨天气频繁，不仅影响玉米晾晒进度，同时也对正常运输带来不便，市场供应量忽多忽少，但整体处于偏紧态势。
但是11月开始，华北天气改善整体好于10月份，下旬有短暂雨雪也很快放晴。根据预报显示，12月上半月华北地区仍以晴空为主，利于玉米晾晒出售。此外，天气晴好降低市场看涨预期，市场粮商从惜售转向积极出货。此外华北霉变率有些升高，也促使一些粮源尽快出售。
3. 运输问题：运输问题是影响近期玉米供应的重要因素，而且影响范围比较广泛。9月公路运输方面出台最严限载政策，运输成本大增，铁路方面因煤炭大涨火运出现紧张，粮运车皮也出现难寻，很多粮源运输转向河运、海运，导致水运也有些紧张。不过从11月开始在粮食部门等积极协调之下，运输紧张问题正在开始解决。
随着这些紧张因素的缓解，目前各地玉米供应量均在回升。北方锦州港(4.40 +0.92%,买入)、鲅鱼圈港日集港粮2万吨以上，库存也处于高位；南方港口船期陆续到港，港口库存回升。华北深加工厂家正常库存量回升到7-10天的安全范围内，部分达到2周，整体看出玉米供应量较前期增多。
华北深加工厂产销仍旺
下半年以来，国内玉米深加工行业回暖势头良好，其中玉米市场表现更为突出。11月玉米淀粉价格保持稳步上涨态势，近期国内主要产区玉米淀粉含税均价已经涨至2235元/吨。对比发现，华北地区与去年同期价差已缩小至6.01%，而东北地区已较去年同期高4.83%。
深加工企业利润丰厚，当前山东玉米淀粉厂家毛利润200元/吨以上，处于近几年来少有的高位。国内玉米淀粉厂家开工积极性很高，虽然部分地区一些中小厂家受环保影响停产状态，但是大中型企业未受到影响。国玉米淀粉行业内开工率在75%以上的较高水平。
玉米淀粉行业景气回升明显，首先受益于玉米政策调整带来的“红利”，其次9月份恢复出口退税给市场带来新的活力。
1. 玉米临储取消，玉米市场价格较前几年已经明显回落，深加工厂家原料成本负担大大减轻。此外，在市场化收购模式下，厂家根据到货及库存灵活调整价格，对原料话语权“说了算”的分量增强。
2. 自2016年12月1日起，财政部将玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率从0恢复至13%。出口退税的利好影响比较明显，2016年12月玉米淀粉出口量12922吨，均价342.1美元/吨，月环比增加31.81%，同比增长309.1%。
玉米淀粉作为玉米深加工最重要的板块，一直是国家粮食安全的调控对象之一。出口退税政策的调整是调控玉米市场的组合手段，符合玉米去库存、供给侧改革的意图。
目前玉米淀粉出口总量还不高，1-9月累计出口量7.8万吨的水平。但国际上需求缺口较大，日本、澳大利亚等国每年大量进口玉米淀粉。山东、河北等部分企业一直在积极开拓海外市场，此次恢复出口退税，将是增加海外销路的良好契机，给玉米淀粉带来增长空间。
我们认为，国内玉米市场随着紧张因素缓解，市场供应正由紧转松，价格止涨回落是正常性的调整。从上看出，华北地区深加工对玉米有较强的需求支撑，价格理论上行不会有很深的跌幅，很多厂家处于稳定生产、库存安全等考虑无心过度压价。决定近期玉米价格走势主要还是看供应情况，包括基层农户售粮活动、粮商购销节奏等。近期天气状况良好，玉米晾晒效率较高，12月距离春节开始临近，农户售粮心态积极，此外粮商出货心理也增强。卓创预计12月份上半月玉米市场延续跌势，但不会跌至前期低位，而且跌势会减缓或趋稳。山东地区厂家收购价0.82-0.86元/斤之间支撑很强，低端破0.80元/斤可能性很小，周边地区可有0.02-0.04元/斤的合理低差。12月下半月走势取决于天气、物流运输、市场心态等，暂有较多不确定性。
